豬肉價格不會再“飛”了（年中數(shù)據(jù)看經(jīng)濟）

    年中數(shù)據(jù)看經(jīng)濟：外貿(mào)增速回落順差收窄

    年中數(shù)據(jù)看經(jīng)濟:物價一路走高，究竟何時回頭?

　　央行7月12日發(fā)布的《2011年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，6月末，廣義貨幣（M2）余額78.08萬億元，同比增長15.9%；上半年人民幣貸款增加4.17萬億元，6月末人民幣貸款余額同比增長16.9%。6月末，國家外匯儲備余額為31975億美元，同比增長30.3%。上半年人民幣存款增加7.34萬億元，同比少增1846億元。

　　貨幣信貸向常態(tài)回歸，全年放貸或達7萬億至7.3萬億元

　　廣義貨幣（M2）增長15.9%，低于年初確定的16%的預期調(diào)控目標；信貸投放也較為平穩(wěn)，16.9%的增速創(chuàng)下國際金融危機后的最低水平；按照全年四個季度3∶3∶2∶2的投放比例，上半年4.17萬億元信貸投放意味著全年投放為6.95萬億元左右，基本符合預期。

　　目前，貨幣信貸正從國際金融危機時期的超常規(guī)增長向常態(tài)回歸。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松計算，今年一季度M2占GDP的比例為33.5%，這一水平與2002年以來剔除2009年外的平均水平相當。

　　“央行通過6次上調(diào)存款準備金率、3次加息及公開市場操作，實現(xiàn)了貨幣信貸有序、可控的回落，在滿足經(jīng)濟發(fā)展合理資金需求的同時，使通貨膨脹的貨幣條件得到了初步、有效的控制。”對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰說。

　　在充分肯定金融調(diào)控成績的同時，也有專家指出，信貸增長減速，而信貸需求旺盛，導致在實體經(jīng)濟運行中普遍感到信貸供應偏緊。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平列舉了信貸偏緊的兩大表現(xiàn)：“其一是貸款利率上揚，上浮利率的貸款占全部貸款比重已從去年的30%左右上升到目前的50%以上，下浮利率貸款占比則從去年的30%以上降至10%以下；其二是中小企業(yè)貸款難。”

　　“展望下半年，信貸將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，預計達3萬億—3.2萬億元，全年信貸投放將達7萬億—7.3萬億元。”連平判斷。

　　外匯儲備增長偏快，全年人民幣對美元或升值5%左右

　　“外匯儲備增長速度有點快！”丁志杰說，2009年我國外匯儲備增長4532億美元，增幅為23.3%，2010年這兩個數(shù)字分別為4481億美元和18.7%，而外匯儲備在今年上半年就足足增加了3500億美元，增幅高達30.3%。

　　丁志杰認為，盡管上半年貿(mào)易順差下降，但由于人民幣升值預期增強等因素，使外匯流入壓力不斷加大，助推了外匯儲備增長。

　　也有專家認為，國內(nèi)銀根偏緊致使市場實際利率大幅上升，進一步加大了中外利差，也有力吸引著資本流入。

　　下半年，由于歐債危機可能進一步蔓延、新興市場國家經(jīng)濟增速放緩、美元反彈等因素，流入新興市場國家的資本很可能回流美國，加上國內(nèi)流動性偏緊的狀況可能會有所改善，這些因素或許使資本流入的節(jié)奏放慢，從而使外匯儲備的增速稍有放緩。“據(jù)我們估算，下半年外匯占款平均每月仍將高達3000億元以上，因此外匯儲備還將以較快的速度增長。”連平說。

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月末人民幣匯率為1美元兌6.4716元人民幣。連平表示，上半年人民幣對美元匯率升值2.38%。下半年在外匯流入勢頭強勁的情況下，人民幣仍將延續(xù)上半年小幅、平穩(wěn)升值的態(tài)勢，“預計全年人民幣對美元升值5%左右。”

　　存款增速放緩應引起高度關注，或增加銀行流動性風險及監(jiān)管難度

　　存款增速放緩是今年金融運行中的新變化，連平說，原因有三：首先，貸款增速明顯回落導致派生存款增速放慢；其次，今年以來普遍推行貸款“實貸實付”制度，即貸款由商業(yè)銀行直接支付給借款人的交易對象，這樣一來，減少了存款在市場上停留的環(huán)節(jié)，也減少了派生存款；此外，今年以來，銀行有拉存款需要，企業(yè)有融資需要，居民在負利率背景下有提高資金收益率的需要，在這三種需要的推動下，銀行理財產(chǎn)品格外火爆，從而使企業(yè)和居民儲蓄存款增速變慢。

　　專家認為，存款增速放緩問題應引起高度關注，它可能使銀行特別是中小銀行頭寸緊張，增加流動性風險；還會使銀行體系外的影子銀行體系（如信托、租賃、擔保、典當、小額信貸等渠道）快速發(fā)展，增加監(jiān)管難度。

　　專家分析，下半年存款準備金率或上調(diào)1—2次，年內(nèi)加息已接近尾聲

　　基于上半年這樣一份金融“成績單”，下半年貨幣政策將何去何從？

　　專家分析，下半年我國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。

　　業(yè)內(nèi)人士測算，假設下半年外匯占款月均達3000億元，公開市場到期資金為1.62萬億元，這樣有3.4萬億元新增流動性需要對沖。如果公開市場回籠力度與上半年持平，則下半年需要上調(diào)存款準備金率1—2次。

　　“如果7、8月份CPI繼續(xù)上行，可能會再加息一次；如果CPI有所回落，加息的概率就比較小了。我們傾向于后一種可能。”連平分析說，7、8月份豬肉消費進入淡季、豬肉供應正在增加，供求關系會有改善；夏糧豐收已成定局，秋糧豐收在望；國際大宗商品價格下挫；貨幣政策的滯后效應開始顯現(xiàn)；翹尾因素有所減小，這些因素決定了CPI極有可能回落。“再加上企業(yè)融資成本已經(jīng)很高，中美利差已創(chuàng)了新高，我國正進入新一輪經(jīng)濟增長周期要為未來的利率調(diào)整預留空間，綜上所述，我們判斷，年內(nèi)加息已接近尾聲。”